Balanza de pagos

Capítulo 3. Balanza de pagos.

Kozikowski,  Z. (2007). Finanzas internacionales. México: McGraw-Hill. Segunda edición.

Balanza de pagos

La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo a lo largo de cierto periodo; en ella se registran los ingresos y egresos de divisas. Se comprende de tres cuentas: cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta de reservas oficiales.

Una transacción es contabilizada como crédito (+) si conduce al recibo de un pago por parte de los extranjeros, y se registran como ingresos. Aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario y aumentan la demanda de moneda nacional (se fortalece). Una transacción es contabilizada como débito (-) si conduce a un pago a los extranjeros, y se registran como egresos. Aumentan la demanda de divisas en el mercado cambiario y aumentan la oferta de moneda nacional (se debilita).

Cuenta corriente

Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y transferencias unilaterales.

Cuenta de capital

Muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país. Incluye la inversión extranjera directa (IED) que implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos en México, y la inversión en cartera que consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de extranjeros y se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión en renta variable (acciones).

En la cuenta capital:

• Los débitos (-) son las salidas de éste y las reducciones de los activos extranjeros en el país. Aumentan la demanda de divisas y debilitan la moneda nacional.
• Los créditos (+) son entradas de éste y las reducciones de los activos nacionales en el exterior. Aumentan la oferta de divisas y fortalecen la moneda nacional.

Cuenta de reservas oficiales

Mide el cambio en los activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen: monedas extranjeras (dólar y euro), oro, DEG (derechos especiales de giro) y la posición de reserva en el FMI. Según la definición del Banco de México, las reservas internacionales son sus tenencias de oro y divisas de libre disposición, menos sus pasivos a favor de entidades distintas del FMI.

Contabilidad por partida doble

Cada transacción internacional se incorpora como un crédito o un débito en la balanza de pagos. Cada vez que una transacción se incorpora, también se registra un crédito o débito compensatorio por el miso monto en una de las tres cuentas de la balanza. Sin embargo, aunque debería resultar en créditos y débitos totalmente iguales, en la práctica esta igualdad no se cumple debido a errores y omisiones de registro, por lo que se requiere una partida llamada discrepancia estadística.

Déficit en la balanza de pagos

El déficit en la balanza de pagos es una falta en las cuentas corriente y de capital juntas. En condiciones normales un déficit en la balanza de pagos es financiado con una reducción de las reservas internacionales. Cuando éstas se agotan y el país pierde acceso a los mercados internacionales de capital, el déficit en la balanza de pagos se convierte en una crisis de la balanza de pagos. En el régimen de tipo de cambios flexibles, el exceso de gastos sobre los ingresos en divisas se corrige por la depreciación de la moneda nacional. En cambio si hay una tendencia hacia el superávit en la balanza de pagos, la moneda nacional se aprecia.

Los rubros en la balanza de pagos son interdependientes. Un déficit en la cuenta de capital, puede aumentar las exportaciones si los créditos otorgados a los extranjeros se destinan para comprar los productos nacionales. En cambio un superávit en la cuenta de capital produce un déficit en la cuenta corriente.

Caso práctico: déficit en la cuenta corriente de México

En México, según un artículo del Economista de noviembre de 2015 se registró el déficit de cuenta corriente más agudo al sumar 24,741 millones de dólares, lo que es equivalente a 2.9% del PIB. La causa más clara es el declive acumulado en las exportaciones petroleras y los bajos precios de este producto.

El artículo menciona tres factores muy importantes a tomar en cuenta para el análisis de la balanza de pagos:

• La reducción de la reserva internacional bruta del Banco de México, con 12,377 millones de dólares. Puesto que la entrada de divisas al país está directamente relacionada con las exportaciones, un déficit en la cuenta corriente tiende a la reducción de las reservas internacionales.
• Se supone que una moneda más débil fomenta las exportaciones, ya que brinda competitividad a los productos nacionales que son más baratos que los de otros países. En los últimos meses, el peso mexicano se ha depreciado considerablemente frente al dólar por lo que las exportaciones mexicanas deberían aumentar, sin embargo, esto no es así. A pesar del debilitamiento del peso, las exportaciones manufactureras se mantuvieron relativamente estancadas. Se señala que, en este caso, el comportamiento es congruente por el bajo dinamismo de la producción industrial de Estados Unidos y la debilidad en la economía global.
• En cuestiones de capitales externos y reservas, la cuenta financiera de la balanza de pagos en el tercer trimestre de 2015 presentó un superávit de 8,339 millones de dólares, principalmente por entradas netas en la cuenta de inversión directa. Esta cuenta incluye ingresos por 7,149 millones de dólares por Inversión Extranjera Directa captada por México y una reducción de 483 millones de dólares de inversiones directas en el exterior de residentes de México.

Asimismo, en enero de 2016, un artículo del Financiero menciona que la demanda de divisas, la cual debilita al peso mexicano, viene por el lado de la cuenta corriente de la balanza de pagos, misma que ha visto un rápido deterioro. Se subraya que “el déficit en la cuenta corriente como porcentaje del PIB pasó de 1.2% en 2012 a 1.9% en 2014 y 2.9% en los primeros tres trimestres de 2015”.

Un punto a tomar en cuenta en este artículo, es que con la caída de los precios del petrolero México cambia su posición de exportador neto a importador, puesto que es más barato comprarlo que producirlo, lo que provoca que la balanza petrolera ya no aporte divisas a la economía mexicana sino que los insuma, viéndose directamente reflejado en el deterioro de la cuenta corriente.

Más información en:

El Economista. (2015, 26 de noviembre). Déficit de cuenta corriente, el monto más alto en 21 años. Recuperado de: http://eleconomista.com.mx/finanzas-publicas/2015/11/26/deficit-cuenta-corriente-monto-mas-alto-21-anos.

El Financiero. (2016, 25 de enero). Tipo de cambio y balanza de pagos. Recuperado de: http://www.elfinanciero.com.mx/opinion/tipo-de-cambio-y-balanza-de-pagos.html.