Paridad del poder adquisitivo

Capítulo 8. Paridad del poder adquisitivo.

Kozikowski,  Z. (2007). Finanzas internacionales. México: McGraw-Hill. Segunda edición.

El mercado de productos genera la demanda de saldos reales que, junto con la oferta monetaria, determinan la tasa de interés; al mismo tiempo, la conjugación de la oferta monetaria con la demanda de dinero determina el nivel de precios, éste, a su vez, comparado con los precios extranjeros, determina la competitividad tanto de los productos nacionales en el extranjero, como de los productos extranjeros en el mercado nacional. La competitividad relativa de los productos afecta la cuenta corriente y a través de ella el tipo de cambio. La relación entre los niveles de precios en los dos países y el tipo de cambio entre sus monedas se llama paridad del poder adquisitivo (PPA).

La ley del precio único

La ley del precio único relaciona el tipo de cambio con los precios de productos individuales, su postulado es: en los mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de una determinada moneda. El incumplimiento de dicha ley genera oportunidades para el arbitraje: comprar en el mercado donde el precio es más bajo y vender en el mercado donde el precio es más alto. Los productos comerciables se comercian internacionalmente; mientras que, los productos no comerciables no son propios del comercio internacional, como bienes raíces y servicios. En la práctica esta ley no se cumple, por lo que se reformula: los productos comerciables idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de la misma moneda, suponiendo información perfecta y gratuita, ausencia de costos de transacción y obstáculos al comercio.

Paridad del poder adquisitivo absoluta

La paridad del poder adquisitivo absoluta considera el nivel general de los precios, así, el tipo de cambio de dos monedas debe ser igual al cociente entre los niveles de precios en los dos países: el nivel de precios en México, por ejemplo, debe ser igual al nivel de precios en Estados Unidos multiplicado por el tipo de cambio, P_M = (P_E)(S_o). Pero para que esto tenga sentido, los precios en los dos países deben medirse con la misma canasta, por lo que en países con situaciones distintas, no es aplicable. La paridad del poder adquisitivo absoluta no se cumple si la proporción entre los bienes comerciables y no comerciables en las canastas de referencia es diferente. Una importante causa de las desviaciones son los impuestos sobre las ventas y los costos de comercialización.

Paridad del poder adquisitivo relativa

La paridad del poder adquisitivo relativa se refiere a las tasas de cambio: el tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflación entre dos países. Por ejemplo, si la inflación en México es más alta que en Estados Unidos, el tipo de cambio peso/dólar crece en un porcentaje igual a esa diferencia. La PPA relativa se deriva de la PPA absoluta con el simple recurso de pasar de los niveles de precios a sus tasas de crecimiento. El tipo de cambio de la moneda más débil debe crecer a un ritmo que compense la diferencia en las tasas de inflación en las dos monedas.

Aprecación del dólar = tasa de inflación en México – tasa de inflación en EU

%∆S ≈ i_M - i_E

Sin embargo, a corto plazo la paridad del poder adquisitivo no se cumple casi nunca, los tipos de cambio son muy volátiles, mientras que las tasa de de inflación son relativamente estables. En el largo plazo la PPA tiende a cumplirse, los tipos de cambio reflejan la competitividad de los países, la cual depende de la relación entre os precios internos y externos. Las desviaciones de la PPA se pueden explicar por:

1. Barreras al comercio y costos de transporte.
2. Prácticas monopolísticas y oligopolísticas en los mercados imperfectos.
3. Poca confiabilidad del cálculo de la inflación.
4. Lo inadecuado de usar el índice de precios al consumidor para medir la competitividad internacional de un país.

Si la PPA relativa no se cumple, la moneda se aprecia o deprecia en términos reales.

El tipo de cambio según el enfoque monetario

La PPA relativa representa el enfoque monetario, porque las tasas de inflación dependen básicamente de los factores monetarios. En cada país el nivel de precios está determinado por la relación entre la oferta nominal de dinero y la demanda real. El tipo de cambio está determinado por la oferta y demanda de monedas. El enfoque monetario permite hacer algunas predicciones, si se supone el cambio de una sola variable a la vez (ceteris paribus):

• La expansión monetaria en México, al acelerar la inflación, debilita el peso. La PTI predice lo mismo pero por otra razón: cuando aumenta la oferta monetaria, baja la tasa de interés y el peso se deprecia.

M^S_M ↑ → P_M↑→ S↑ (Depreciación)

• Un aumento de la tasa de interés, al reducir la demanda de saldos reales, contribuye al aumento de los precios y la depreciación del peso. La PTI predice lo contrario: un incremento de la tasa de interés en una moneda provoca su apreciación

R_M↑ → L (R_M, Y_M)↓ → P_M↑ → S↑ (Depreciación)

• Un incremento del PIB en México, al aumentar la demanda de dinero y bajar el nivel de precios, fortalece al peso. La PTI predice lo mismo pero mediante otro mecanismo: cuando aumenta el ingreso nacional, aumenta la demanda de saldos reales, lo que empuja las tasas de interés al alza y contribuye a la reducción del tipo de cambio.

Y_M↑ → L (R_M, Y_M)↑ → P_M↓ → S↑ (Apreciación)

Relación entre las tasas de interés y las tasas de inflación

Combinando la PPA relativa con la PTI, se establece una relación entre las tasas de inflación y las tasas de interés.

La fórmula expresa que la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas debe compensar exactamente la diferencia entre las tasas de inflación en los dos países.

R_M - R_E ≈ i_M - i_E

 Caso práctico: Índice Big Mac

Para ejemplificar la teoría de la paridad del poder adquisitivo usaremos el índice Big Mac. Este índice fue inventado por The Economist en 1986 como una guía para saber si las monedas están en su nivel correcto, de esta manera, puede determinarse si las monedas están sobre o subvaloradas. La Big Mac es utilizada, puesto que la cadena McDonald’s se encuentra en todo el mundo y es uno de los productos que es totalmente idéntico en todos los países. Como ya se ha visto, la PPA relativa señala que el tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflación entre dos países. Así, en este caso los tipos de cambio deben moverse hasta igualar los precios de una hamburguesa en cualquiera de los países a comparar, a fin de que con la misma cantidad de dólares se compre la misma cantidad de bienes en cualquier lugar.

Por ejemplo, el índice Big Mac de enero de 2016 indica que el precio de este producto en los Estados Unidos era de $4.93, mientras que en China era de $2.68 al tipo de cambio de mercado. El caso de Venezuela es impresionante, debido a que el costo de una Big Mac fue de $0.66 dólares (132 bolívares), donde se señala que el tipo de cambio real es de 198.70 bolívares por dólar, ya que la moneda se encuentra infravalorada en un 86.5%.

Sin embargo, este índice no muestra la PPA con exactitud por diversas causas. Primero, en algunos países es más caro comer en un restaurante como McDonald’s que en uno local, porque el primero puede considerarse de lujo; segundo, no en todos los países se consume la misma cantidad del producto, en algunos existe más o menor demanda que en otros; tercero, debe tomarse en cuenta los impuestos aplicados a la comida o las regulaciones en el comercio, así como el nivel de competencia; finalmente, se señala que ciertos bienes tienden a ser más baratos en países pobres que en los ricos, debido a que los costos de la mano de obra son más bajos.

Más información en:
The Economist (2016, 7 de enero). The Big Mac index. Recuperado de: http://www.economist.com/content/big-mac-index.