¿Por qué ocurren las crisis financieras y por qué son tan perjudiciales para la economía?

¿Por qué ocurren las crisis financieras y por qué son tan perjudiciales para la economía?

Mishkin, Frederic et Eakins, Stanley (2012). Finantial Markets and Institutions. Boston: Prentice Hall. 7ª Edition. pp. 163 – 190. Cap. 8 “Why do finantial crisis occur and why are they so damaging to Economy”

Una crisis financiera se produce cuando un aumento de la información asimétrica de una interrupción en el sistema financiero impide que el sistema financiero de la canalización de los fondos eficaz de los ahorradores a hogares y empresas con oportunidades de inversión productiva.

La dinámica de las crisis financieras en las economías avanzadas

Primera etapa: El inicio de la crisis financiera crisis financieras puede comenzar de varias maneras:

1. La mala gestión de la liberalización financiera. Las semillas de una crisis financiera a menudo se siembran cuando los países se involucran en la liberalización financiera, la eliminación de las restricciones a los mercados e instituciones financieras, o la introducción de nuevos tipos de préstamos u otros productos financieros. La liberalización financiera tiene un lado oscuro: a corto plazo, puede llevar a las instituciones financieras a ir en una juerga de préstamos, llamado boom de crédito.
2. Los precios de activos de auge y caída. Los precios de los activos tales como acciones y bienes raíces pueden ser conducidos muy por encima de sus valores económicos fundamentales de la psicología de los inversores (apodado "exuberancia irracional" por Alan Greenspan). El aumento de precios de los activos por encima de sus valores económicos fundamentales es una burbuja de precios de los activos.
3. Los picos en las tasas de interés. El aumento en las tasas de interés llevó a un aumento de la selección adversa y el riesgo moral, provocando una disminución de la actividad económica. Los aumentos en las tasas de interés también juegan un papel en la promoción de una crisis financiera a través de su efecto sobre el flujo de caja, la diferencia entre los ingresos y los gastos en efectivo.
4. Aumento de la incertidumbre crisis financieras. Después del comienzo de una recesión, una caída en el mercado de valores, o el fracaso de una institución financiera importante.

Segunda etapa: Crisis Bancaria de balances debido al deterioro de las condiciones de negocio más severas pueden hacer que algunas instituciones financieras queden en la insolvencia, cuando se convierte en el valor neto negativo. Incapaz de pagar a los depositantes u otros acreedores, algunos bancos quiebran. Si es lo suficientemente grave, estos factores pueden dar lugar a un pánico bancario, en el que varios bancos fallan al mismo tiempo.

Tercera Etapa: La deflación de la deuda. Un proceso llamado deflación de la deuda se produce, en el que un imprevisto descenso sustancial en el nivel de precios se establece, que conduce a un mayor deterioro en el patrimonio neto de las empresas debido a la mayor carga de la deuda. Dado que los pagos de deuda están fijados contractualmente en términos nominales, un imprevisto descenso en el nivel de precios eleva el valor de los préstamos de las empresas pasivos en términos reales (aumenta la carga de la deuda), pero no aumenta el valor real de los activos de las empresas. El resultado es que el valor neto en términos reales (la diferencia entre los activos y pasivos en términos reales) disminuye.

La dinámica de las crisis financieras en las economías de mercados emergentes

La dinámica de las crisis financieras en las economías de mercados emergentes - economías en una etapa temprana del desarrollo del mercado de que recientemente se han abierto a la circulación de bienes, servicios y capital del resto del mundo - tienen muchos de los mismos elementos que los que se encuentran en países avanzados como Estados Unidos, pero con algunas diferencias importantes.

Primera etapa: Las crisis financieras en los países de mercados emergentes se desarrollan a lo largo de dos caminos básicos: uno que implica el mal manejo de la liberalización o la globalización financiera y el otro que implica desequilibrios fiscales severos.

·         Camino A: La mala gestión de la liberalización financiera o la globalización como en los Estados Unidos, las semillas de una crisis financiera en los países de mercados emergentes a menudo se siembra cuando los países liberalizar sus sistemas financieros.

·         Camino B: Desequilibrios fiscales severos. La segunda vía por la que los países de mercados emergentes experimentan una crisis financiera es desequilibrios fiscales del gobierno que implican déficits presupuestarios sustanciales que los gobiernos necesitan financiar.

·         Factores adicionales: La disminución de precios de activos pueden empeorar la selección y problemas de riesgo moral adversos directa e indirectamente al provocar un deterioro de los balances de los bancos de amortizaciones de activos. La subida de las tasas de interés en el exterior. Incertidumbre por los sistemas políticos notoriamente inestables.

Segunda Etapa: La crisis de divisas. Los participantes en el mercado de divisas detectan una oportunidad: se pueden obtener grandes beneficios si se apuesta en una depreciación de la moneda. Una moneda que se fija contra el dólar de EE.UU. ahora se convierte en objeto de un ataque especulativo, en el que los especuladores se dedican a las ventas masivas de la moneda. A medida que las ventas de divisas inundan el mercado, la oferta es muy superior a la demanda, el valor de la moneda se desploma, y ​​sobreviene una crisis monetaria.

El deterioro de los balances bancarios desencadena crisis monetarias. Cuando los bancos y otras instituciones financieras están en problemas, los gobiernos tienen un número limitado de opciones. Los especuladores en el mercado de divisas reconocen los problemas en el sector financiero de un país y se dan cuenta de que la capacidad del gobierno para elevar las tasas de interés y defender la moneda es tan costoso que el gobierno probablemente tiene que renunciar y permitir que la moneda se deprecie. Los desequilibrios fiscales severos pueden conducir a un deterioro de los balances de los bancos, y así pueden ayudar a producir una crisis monetaria a lo largo de las líneas descritas inmediatamente arriba. Los desequilibrios fiscales también pueden desencadenar una crisis monetaria directa. Cuando el déficit presupuestario del gobierno fuera de control, los inversores nacionales y extranjeros comienzan a sospechar que el país puede no ser capaz de pagar su deuda pública y así comenzará a tirar el dinero fuera del país y la venta de la moneda nacional.

Tercera Etapa: Las economías de mercados emergentes en la crisis financiera se denominan muchos contratos de deuda en moneda extranjera (dólares) que conduce al descalce de monedas. Una depreciación no anticipada o la devaluación de la moneda nacional (por ejemplo, de pesos) en los países de mercados emergentes, aumenta la carga de la deuda de las empresas nacionales en términos de moneda nacional. Es decir, se necesita más pesos para pagar la deuda dolarizada. El colapso de la moneda también puede conducir a una mayor inflación. Los bancos centrales de la mayoría de los países de mercados emergentes, en contraste con los de los países avanzados, tienen poca credibilidad como luchadores por la inflación. En estas circunstancias, el sistema bancario a menudo sufre una crisis bancaria en el que muchos bancos son propensos a quebrar.

Caso práctico: Crisis financiera de 2008

La crisis financiera de 2008, generada en Estados Unidos, afectó a las economías de todos los países. Después del rescate al sistema financiero estadounidense, la Reserva Federal ha implementado mecanismos de regulación a los bancos para hacerlos más seguros y evitar otra crisis. Incluso, se ha planteado la iniciativa de terminar con la existencia de instituciones demasiado grandes para quebrar el sistema. Neel Kashari, actual funcionario de la Fed, sugiere que para evitar otra crisis financiera se tomen las siguientes medidas:

1. Dividir a los bancos
2. Hacer que los bancos mantengan aún más reservas de dinero
3. Establecer un impuesto sobre las inversiones que los bancos realizan con dinero prestado (también conocido como apalancamiento)
4. Permitir que las instituciones caigan en bancarrota

Sin embargo, estas ideas parecen muy alejadas de lo que realmente se puede hacer ley, por lo que lo único que queda es lidiar con las consecuencias de una crisis. Por ejemplo, se menciona que 35 personas de bancos pequeños fueron a prisión porque estuvieron involucrados en fraudes masivos en los bancos e Wall Street. También cabe destacar, que para no ir a prisión, muchos altos ejecutivos de granes bancos han pagado decenas de miles de millones de dólares en multas para resolver cargos por actos ilícitos que condujeron a la crisis financiera.

Más información en:

Expansión MX. (2016, 20 de abril).Los bancos aún son demasiado grandes para quebrar. Recuperado de: http://expansion.mx/economia/2016/04/19/los-bancos-aun-son-demasiado-grandes-para-quebrar.

Expansión MX. (2016, 29 de abril). 35 banqueros han ido a prisión en EU por delitos en la crisis de 2008. Recuperado de: http://expansion.mx/economia/2016/04/28/35-banqueros-han-ido-a-prision-en-eu-por-delitos-en-la-crisis-de-2008.